上周以来，受政府对加拿大菜粕加征关税消息影响，郑州菜粕期货急剧上冲，主力合约刷新去年下半年以来高点。展望后市，贸易摩擦对菜粕供应影响有限杨方配资线上站，粕类供应依旧充裕，但需求仍然不旺，预计菜粕上涨空间有限，操作上不宜盲目追多。
贸易摩擦影响有限
去年10月，加拿大政府采取贸易保护主义做法，主动挑起贸易战，对中国电动汽车、钢铁和铝产品加征10%～25%不等的关税，严重侵害了中方的合法权益，破坏中加经贸关系。作为反击措施，3月8日，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（菜粕）、豌豆加征100%关税，对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。消息一出，郑州菜粕期货应声涨停，随后几个交易日维持高位震荡。
但事实上，菜粕进口占比不太高，而且通过进口菜籽压榨或者其他渠道进口，可以一定程度上弥补从加拿大进口的数量，政府对加拿大菜粕进口加征关税的消息对菜粕整体供需格局影响不大。一是加拿大菜粕进口在总供应中的占比并不高。据监测，2024年中国进口菜粕275万吨，其中从加拿大进口菜粕202万吨，占国内菜粕进口总量的73.53%，但仅占国内菜粕供应总量的35.26%。二是可以增加其他国家进口菜粕。相较于菜籽进口，中国在菜粕进口来源地选择上，除加拿大以外，还有哈萨克斯坦、巴基斯坦、阿联酋、日本、埃塞俄比亚、澳大利亚、印度、俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯。三是菜籽进口量有望增加。由于加拿大是我国菜系进口的主要来源国，考虑到菜系整体供应，本次贸易反击并未涉及菜籽，随着菜粕和菜油价格上涨，菜籽压榨利润增加，将刺激油厂积极进口菜籽压榨，从而增加菜粕产出量。
菜粕需求弹性较大
菜粕在水产饲料中的使用量很大，占菜粕总产量的50%。普通菜粕在水产饲料中的添加比例在10%～20%，优质菜粕添加比例在30%～40%，部分养殖户甚至直接用菜粕养鱼。普通菜粕在禽饲料中的添加比例一般不超过8%，优质菜粕在禽饲料中的添加比例可增加到10%。在肉牛、奶牛等反刍动物饲料中，普通菜粕的添加比例一般为5%～8%，优质菜粕可以达到10%。普通菜粕在猪饲料中的添加比例不超过5%，优质菜粕在肥猪饲料中的添加比例不超过10%。菜粕除了在水产饲料生产中需求较为刚性外，在其他饲料生产中，变动幅度非常大。如果豆粕和菜粕价差过小，或者菜粕价格和葵粕等杂粕价差较小，那么在菜粕不具有性价比时，菜粕需求几乎可以被完全替代。
目前豆粕和菜粕价差偏小，菜粕性价比已经低于豆粕，因此除了水产饲料生产外，菜粕在其他饲料生产中的使用比例将大幅度减少。另外，由于菜粕价格的抬升，目前蛋白单位成本已经不如葵粕。菜粕如果继续偏强运行，那么相较于花生粕等其他粕类的性价比可能消失，这将使得菜粕有退出除了水产饲料需求外其他饲料生产的可能，从而使得菜粕需求急剧减少。
豆粕维持偏弱震荡
豆粕是国内需求最大的粕类品种，对包括菜粕在内的蛋白饲料价格有着决定性的影响。目前南美大豆集中收割上市，新作美豆播种在即。虽然我国对美豆加征关税，但国内豆粕供需依旧稳定，短期内不存在大幅走高的可能。巴西国家商品供应公司（Conab）发布的最新数据表示，尽管该国南部地区遭遇酷热和干燥天气，但是2024/2025年度巴西大豆料迎来丰收，预计产量达到1.6737亿吨，较2月预估高出130万吨，继续刷新历史最高纪录。
新作美豆即将播种，美国农业部展望报告显示，预计播种面积较去年下降，但仍处于近几年高位，由于单产预估偏高，美豆2025/2026年度产量和期末库存数量依旧维持在偏高水平，加之中国对美豆加税，美豆期货震荡走弱，从而拉低世界大豆水平。
虽然我国对美豆加税，增加了从美国进口大豆的成本，但由于南美大豆丰收，而且目前南美大豆集中收割上市，贸易摩擦对我国大豆进口影响不大。目前沿海地区大豆库存量、大豆压榨量以及豆粕库存量依旧维持在相对高位，豆粕供应较为充裕。虽然政府宣布对美豆加征关税，豆粕期现货价格并未出现明显波动。
综上所述，我国对加拿大菜粕加征关税，短期内对菜粕供需格局的确会带来影响，但由于粕类整体供应充裕杨方配资线上站，菜粕很难摆脱其他粕类影响而独自走强。在短期消化完贸易战利多后，菜粕价格将跟随豆粕继续维持偏弱走势。（作者单位：中天研究院）
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